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xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决

2021-06-11
xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决

记者郑

编辑|尹友安

6月8日,阿图尔酒店集团正式提交招股说明书,拟在纳斯达克上市,股票代码为“ATAT”。根据美国消费者新闻与商业频道此前的报告,亚多的IPO估值可能达到20亿美元。

招股书显示,截至今年3月31日,阿图尔酒店在中国131个城市拥有608家酒店,客房超过7.1万间。就酒店规模而言,阿图尔目前的规模接近中国住宿集团的十分之一,中国住宿集团目前在美国的股票价值为182.65亿美元。

雅朵成立于2013年。创始人兼董事长王海军是汉庭酒店的创始人之一,曾担任朱华集团副总裁。相比中国人寿集团的标准化酒 xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决店产品,王海军希望在消费升级的背景下,抢占中端酒店市场,成为服务质量更高的差异化酒店管理公司。

阿图尔的投资者包括德惠资本、联想控股旗下的君联资本、阿里巴巴名誉合伙人陆兆禧和太田企业Qunar.com(后来并入携程)。招股说明书显示,截至今年6月,王海军实益持有雅朵约31.3%的股份,在IPO后将拥有公司董事会成员选举的半数以上投票权;君联资本持有30.4%的股份;德惠持股16.2%;携程实益持有约14.8%的股份。

2017年,阿图尔在宣布完成1亿美元的C轮融资后,明确提出了“IP人文酒店”的概念,希望提升品牌价值。阿图尔先后推出了与合作的阿图尔吴酒店,与网易YEATION合作的零售空间结合的酒店,与网易云音乐合作的酒店,戏剧主题酒店,篮球主题酒店,以及在三里屯开业的第一家面向Z一代的ZHotel,每次都让市场耳目一新。

虽然阿图尔多次为中国酒店业带来创新,但上市前后仍有 xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决重要问题需要解决。

成本高企,投资回报率低

“阿图尔已经做出了很好的酒店产品和品牌,但我认为今天要实现这个目标花的时间太长了。和白金的历史一样长,但是2019年的盈利没有莫砺锋(以前是白金旗下的一家中档酒店,现在属于锦江集团)。”一位酒店业大亨曾在一次界面新闻采访中评论道,“也许上市几年后,阿图尔的利润会慢慢上升。”

从亚多的招股书可以看出,亚多的运营成本比较高。2019年和2020年,阿图尔酒店净收入基本持平,约15.67亿元,总运营成本分别为14.90亿元和15.27亿元。2020年第一季度,受疫情影响,阿图尔的总运营成本超过了该季度的净收入,导致第一季度净亏损7608万元。今年一季度,阿图尔酒店入住率恢复到60%,但运营成本(4.02亿元)仍接近本季度净收入(4.2亿元),净利润仅为1147万元。

从酒店加盟商的角度来看,阿图尔的投资回报并不尽如人意。截至今年6月,阿图尔共有608家酒店,其中95%为加盟店。一位酒店投资者告诉国际文传电讯社,由于投资成本较高,阿图尔在一二线城市仍然可以实现预期的投资回报,但在三四线城市,阿图尔的酒店房价受到市场的限制,导致投资回报较低。

OTA平台显示,北京的阿图尔酒店价格在400元到800元之间,而昆明的阿图尔酒店个别价格低至300元,河北省沧州任丘的阿图尔酒店平均房价只有200多元。

上述酒店投资人算了一笔账:“在三线城市,纯住宿业务,没有配套的会议和餐饮业态,酒店的客人单价也在300元以上,不包括140到150元的运营成本和50到80元的租赁成本。每间房利润不足100元,5年内难以归还。”按照他的计算,阿图尔的客户单价至少要高于400元,才能达到20%以上的投资回报。"

阿图尔的投资回报率低,主要是因为投资和运营成本高。根据酒店投资者提供的数据,阿图尔酒店的客房比例为0.32比0.35,即100间客房需要配备32名员工;而朱华旗下的中端酒店品牌,整个赛季的客房与房间比例约为0.2,整个集团酒店的平均客房与房间比例低至0.17。

“由于管理公司需要开具发票等原因,雅朵的收款渠道采购成本比市场渠道略高不到10%。有经验的加盟商会收藏一部分,收藏一部分降低成本。”上述投资人表示,“阿拓的用户体验和服务都是靠成本堆积起来的,比如给会员提供宵夜和果盘,给进店的客人带一杯热茶,采用一次性抹布和一次性漱口液,这些都是成本。”

此外,该投资人还透露,亚多前期对加盟项目有严格的筛选和审批,但在2016年底完成C轮融资后,亚多开店速度明显加快。截至2016年底,它在全国62个城市开设了90家酒店,截至2018年3月,它在全国100多个城市开设了171家酒店。2019年初,阿图尔曾计划在国内a股上市,并在8个月内新开了136家酒店。

开店速度之所以这么快,是因为阿图尔对很多项目放宽了准入门槛,包括城市级别、区域位置、房间数量等等。“这导致了现在30%的雅多加盟店,8年后很难再回到这个水平。”以上投资人说。

一位曾经在国内工作过的酒店行业人士告诉国际文传电讯社,有一家阿图尔加盟商因为抱怨酒店运营成 xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决本,把自己的品牌改成了中国的四季橙酒店。“以前一个房间的运营成本全季120元,阿图尔160元,然后90元,阿图尔还是全季160元。”他说。到2020年底,全国共有1105家门店。

定位问题

根据上述朱华、王海军、戚迹的前员工对阿图尔的定位一直有不同意见:“2013年,他们的方向不同。戚迹想成为像汉庭、四季这样的产品,就是选择它留下来,投资不会错的产品。王海军想制造更漂亮更好的产品。然而,戚迹当时认为,对于风格化的产品,中国市场仍然需要一些时间,包括客户的支付能力和市场上的装饰材料

等方面。王海军觉得先放开投入,做出东西来,再想办法降低成本。”

抛开成本问题,王海军坚持的路线的确有其优势。到目前,亚朵的产品和服务已经形成了品牌效应,据招股书显示,2019年亚朵酒店的平均RevPAR(每间可售房收益)为329.5元,几乎是全国统计口径下的五星级酒店RevPAR水平。作为对比,2019年二季度华住中高档成熟酒店的同店RevPAR为272元。这说明亚朵的酒店产品实际定位在中档酒店以上。

此外,亚朵吸引了大量商旅客群。上述酒店投资人表示,他经营的亚朵酒店有超过一半的客人来自商旅,这部分客群对价格敏感性低,对服务要求高,而且亚朵有大量酒店位于核心城市,是商旅客群符合差旅报销标准下的最优选。

风格化酒店也容易获得用户忠诚度。招股书显示,截至今年第一季度末,亚朵A-Card忠诚度计划注册会员数量累计超过2500万。2020年,亚朵销售的约1300万个酒店间夜中,有44.7%销售给A-Card会员,同年内的复购率达到48.7%。

然而,目前国内已出现多个定位中高端的新锐酒店品牌,与亚朵争夺市场。亚朵最先提出的酒店大堂空间再利用,在疫情之后也被更多酒店推广,不再是品牌的加分项。

2014年成立的秋果酒店,同样定位城市差旅为主、有风格 xxx【深度】亚朵在美国上市 盈利问题有待解决、中高端,在国内已开业100多家。其创始人兼CEO刘伟在界面新闻采访中表示,计划在未来三年做到400家店,于2024至2025年前后实现上市目标。

尚美生活则另辟蹊径,深入下沉市场推销新零售、咖啡主题、艺术主题、智能IP酒店等概念,而价位和投入更接近经济型酒店。截至2019年底,尚美生活旗下开业酒店数量已达到3267家。

另外,首旅如家、华住、凯悦、万豪等酒店集团,也都在加快中高端酒店品牌的扩张,例如首旅如家的璞隐、如家和凯悦合作的逸扉、华住旗下的CitiGo、万豪引进的千禧一代品牌Moxy等。

此外,中端酒店君亭已获得首发通过,未来可能在A股上市;开元酒店今年从港股退市,由郑南雁负责品牌和扩张,同样准备发力中端酒店领域。

亚朵招股书提到,2020年中国酒店市场的连锁酒店渗透率为31.5%,远低于全世界41.9%的平均数字,而美国市场的酒店连锁化率更高达72.9%。中国连锁酒店仍有发展空间。

亚朵计划在上市募资后,扩大在中国的酒店网络,开发多元化的酒店组合,加强亚朵的会员计划和品牌推广,增强IT基础设施和技术、提高运营效率,对中国酒店和生活方式行业投资并购等,从而抓住存量市场,提升连锁酒店渗透率。

过了上市这一关后,亚朵能否发力,抢到更多存量市场的蛋糕,仍有待观察。

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